水落石出，物联网技术路径逐渐分明。我们一直认为物联网的大规模应用应该建立在公网基础上，自组网技术虽然灵活程度高但是终究会受到规模效应、频谱资源等方面的掣肘。工信部近日发文征求对无线电频谱使用意见，计划对部分频段的物联网应用增加限制，虽然短期内对LoRa 等基于自组网模式的物联网技术尚未产生实质性的影响。但是我们认为从长期来看频谱资源的监管加强或成定局。所以，相比之下我们仍然最看好运营商主导的以NB-IoT 和eMTC 技术为主力的物联网应用，运营商凭借完善的基础设施和雄厚的资本积累可以快速的实现网络覆盖和应用落地。
快马加鞭，物联网规模商用正式起航。三大运营商已经分别公布了各自NB-IoT 的套餐价格，加速推进窄带物联网实现规模化商用。
基础设施层面，三大运营商全力推进窄带物联网的网络建设，其中电信已经基本完成全国覆盖网络，移动和联通也在全国多个重点区域实现了全面的网络覆盖。应用层面，运营商加快推进NB-IoT在智能城市、智能家居等领域的发展，而商用套餐发布进一步为物联网应用的放量增长夯实基础。此外，运营商开始关注eMTC技术的发展，与NB-IoT 实现互补，满足更加丰富的应用场景。
估值与建议
2018 年物联网实现规模商用将是运营商迈出的重要一步。随着物联网技术路径不断明晰，应用场景迅速丰富，我们认为运营商在物联网领域大有可为。维持中国联通（A/H），中国电信和中国移动的推荐评级（次序反映偏好）。
风险
政策不确定性；市场竞争加剧。
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